pp电子天风证券股份有限公司刘章明 , 孙亮近期对力量钻石进行研究并发布了研究报告《力量钻石：22 年实现归母净利 4.6 亿同增 92%，市场需求持续 + 零售端布局把握全产业链机会》，本报告对力量钻石给出买入评级，当前股价为 114.5 元。

　　收入端：公司 2022 年度实现营收 9.06 亿元，同增 81.85%。主要系公司协调各方资源，有效克服了疫情影响，实施闭环管理，保障生产经营稳定，全力推进新产能建设，募投项目陆续投产，产量快速增长。

　　费用端：公司 2022 年度期间费用率为 5.63%，同减 4.63pct。其中①销售费用率为 0.67%，同减 0.45pct；②管理费用率为 1.84%，同减 1.23pct；③研发费用率为 4.86%，同减 0.47pct，研发费用额同增 65.91%，主要由于研发项目增多；④财务费用率为 -1.73%，pp电子同减 2.22pct，主要由于利息收入和汇兑收益增长。

　　利润端：公司 2022 年度实现归母净利润 4.60 亿元，同增 92.12%；归母净利率为 50.78%，同增 2.71pct。公司业绩持续快速增长主要公司前瞻性的产能布局，抓住了行业机遇期，同时重视研发投入，拥有经验丰富的研发团队，技术储备充足。

　　培育钻石产能快速扩张，下一年度公司将集中全力完成新厂区建设，pp电子保障力量二期和商丘力量建设项目快速投产，迅速扩大产能规模，满足市场对培育钻石等产品的旺盛需求。公司于 22 年以来持续维持压机的快速扩张，目前公司已经批量化生产 15 克拉以下大颗粒高品级培育钻石，处于实验室技术研究阶段的大颗粒培育钻石已突破 30 克拉，未来公司培育钻石生产效率以及良品率进一步提升空间广阔。

　　投资建议：公司技术逐步突破，优品率、大颗粒占比逐步提升，生产效率及成本优势突出，pp电子凭借技术进步及产能拓张未来有望长期保持行业领先地位，同时公司正积极推进零售端布局，在 2023 年有望看到新突破，或将充分享受培育钻石行业全产业链红利。我们前次预测公司 23/24 归母净利润分别为 9.1/13.6 亿元，由于 2022 年营收和归母净利润增速低于预期，我们下调预测，预计公司 23/24 归母净利润分别为 7.8/9.8 亿元，新增 25 年营收 / 归母净利润为 30.9/11.2 亿元，对应未来 3 年 PE 分别为 21x/17x/15x，维持 买入 评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券唐凯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 96.43%，其预测 2023 年度归属净利润为盈利 6.67 亿，根据现价换算的预测 PE 为 24.89。

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